7月22日、23日，教育培訓中概股學而思(微博)和新東方先后公布了本季度最新財報。財報顯示，兩家公司在營收、盈利等方面均表現搶眼，但股價卻一漲一跌。分析稱，新東方業績增長主要源于對現有教學班的利用率以及價格的提升，學而思則源于異地擴張。另外，這兩家機構均十分看重在線教育業務的發展，但從財報、運營來看，在線業務在集團中均處于尷尬地位。

財報回歸預期 股價一漲一跌

7月22日，中概股教育企業學而思公布了截至2013年5月31日的2014財年一季度財報。從營收和利潤來看，學而思凈營收同比增長25.4%，達6140萬美元；運營利潤同比增長10.8%，達670萬美元。其中，歸屬于學而思的凈利潤同比增長62.7% ，至810萬美元；歸屬于非美國通用會計準則的凈利潤增長38.5%，達990萬美元。

次日，中概股的另一家大佬新東方也公布了截至2013年5月31日的第四財季和全年未審計財報。財報顯示，新東方第四財季實現凈營收2.396億美元，同比增長26.6%；實現凈利潤2820萬美元，同比增長73.4%。全財年實現總凈營收9.599億美元，同期增長26.6%；歸屬于新東方的凈利潤為2820萬美元，較去年同期的1630萬美元增長73.4%。

作為教育中概股中的老大和老二，盡管新東方和學而思紛紛交上了漂亮的成績單，但在股市上卻表現出截然相反的態勢。財報公布后，新東方股價曾持續大跌，最高跌幅一度超過5%；學而思股價則一路上漲，最高漲幅達6.2%。

對于新東方和學而思的股價走向，i美股教育分析師李瑩認為，這與兩家公司的營收預期有關?！笆紫?，學而思和新東方的財報均達到了它們自身的預期。其次，學而思也達到了華爾街對它的預期，所以股價上漲；新東方并未達到華爾街預期，所以股價下跌?！?/P>

學而思重擴張 新東方重利用率

“雖然學而思和新東方的的營收、利潤均增長明顯，但增長點卻有所不同。受制于禁奧令的負面影響，學而思北京地區業務下滑的趨勢比較明顯，因此它必須尋找北京地區以外的業務增長點；而新東方由于教學點已經鋪開了，擴張空間有限，因此提高現有資源的利用率成為業務增長的關鍵?！盩.H.Capital分析師楊恒認為。

學而思CFO考夫曼在回答投資者的問題時表示，學而思新一輪的擴張計劃已經重啟，計劃到2014財年或2014年公歷年底向四個城市擴張，并從明年初將開始在這些新城市簽署構架教學中心?！斑@個財年我們計劃增加至少150個教學中心，而一季度便增加了137個。我預計，到8月底，擴張數量或將增加到200個左右?！笨挤蚵f。

在新東方的財報里，截至今年5月31日，其學校和教學中心共為726個，雖然高于去年同期的664個，但卻比截至2月28日的上一季度的733個減少了7個。另外，新東方在過去的三個季度里共裁員3600人，其預期的向VIP和小班化模式轉移的發展策略初步顯現，課時費用也有不同程度的提高。

“可以這么理解，就教學模式而言，學而思和新東方的業務增長主要體現在小班教學上?！睏詈阏f。

在線業務均處于集團尷尬地位

值得注意的是，雖然新東方和學而思均為線下培訓的代表，但兩家機構的管理層都不約而同地重視在線教育，并有所布局。新東方董事長俞敏洪(微博)曾說過，未來線上教育將部分取代線下教育，新東方將把在線業務作為重要補充；學而思董事長張邦鑫也曾表示，學而思從2010年前便開始“賠本做網校生意”，而近期的消息顯示，學而思以308萬美元的現金收購了某第三方在線教育平臺16.85%的股份。

從營收上看，兩大佬的在線業務在集團中均處于尷尬地位。學而思網?？偨浝韯喅仗寡?，學而思在線教育領域雖然占集團總營收比重的3%-5%，但虧損卻達到兩三千萬元。他甚至認為，在線教育的火熱其實是虛火，大家都覺得在線教育是未來，但也不知道自己做能不能成，“投資這些在線網站有點賭一把的感覺”。

某接近新東方的教育圈消息人士認為，新東方雖然早就把在線業務單獨拿出來運營，并成立了新東方在線，但從目前來看，其發展一直不慍不火?！鞍研聳|方名師的課拿到網上低價掛賣，其實是一件很矛盾的事情，好比左右手互搏，有點革自己命的意味?！痹撓⑷耸空f。（原標題：培訓龍頭布局在線業務處在尷尬期）

(北京商報)